3月18日，騰訊發布2025年Q4及全年業績公告，四季度騰訊實現營收1943.7億元，同比增長13%；毛利1082.9億元，同比增長19%，毛利率達到55.7%；經調整凈利潤646.9億元，同比增長17%，日賺7億元。

整體來看，騰訊的各項業務依然延續了此前穩步增長、沒有明顯短板的趨勢。AI帶來的云服務收入增長明顯，與之相應的AI相關投資和應用推廣費用進一步提升。

分業務來看，Q4增值服務業務實現收入899億元，同比增長14%。

其中本土游戲市場收入同比增長15%至382億元，環比略有下滑，主要是因為Q4是全年淡季，但回顧本土游戲全年的表現，2025年收入同比增長18%至1642億元，主要得益于新游戲《三角洲行動》的強勁表現，以及《王者榮耀》、《和平精英》等長青游戲的穩定發揮。

國際游戲在Q4實現營收211億元，同比增長32%，年度收入首次突破100億美元。此外，社交網絡收入同比增長3%至306億元。

廣告業務收入同比增長17%至411億元，主要得益于在AI能力的優化下，廣告表現改善和廣告單價的提升。

金融科技與企服期內收入同比增長8%至608億元，其中包含GPU租賃和API Token使用，以及商家技術服務費在內的企業服務收入同比增速達到22%，全年的增速超過20%，并且騰訊云已經實現規模化盈利。

在費用層面，與AI相關的支出增長明顯。

包含研發費用在內的一般及行政開支在Q4同比增長15%至363億元，主要由于AI相關投資的雇員成本和折舊費用的增加。

銷售及市場推廣開支同比增長26%至130億元，同比增速連續兩個季度超過20%，費用被主要用于對AI原生應用程序及游戲的推廣。

在盈利能力上，由于毛利率更高的自研游戲、***號及搜一搜營銷服務在營收中的占比進一步提升，Q4毛利率從去年同期的53%增長至56%。

但由于費用支出的增長，Q4騰訊的經調整凈利潤率較去年同期僅提升了1個百分點左右。

在當下AI軍備競賽愈演愈烈的背景下，騰訊在AI基礎設施上的投入保持相對的克制，Q4的資本支出為196.3億元，相較于上一季度有比較明顯回升，但全年的資本支出僅有792.2億元，占總營收的比例為10.5%，基本上與去年年底騰訊管理層給出的指引一致。

用戶生態方面，微信的月活用戶數Q4同比增長2%至14.2億，QQ移動端月活同比下滑3%至5.1億。

截至報告期末，騰訊共有員工115849人，總薪酬成本為1307億元，人均年度薪資為112.8萬元。

（策劃：王漢星，制圖：李昱慧）