【CNMO科技】5月11日，韓國綜合股價指數（KOSPI）盤中一度漲超5%，觸發熔斷機制，收盤報7822.24點，漲幅4.32%，創歷史收盤新高。今年以來，韓國股市可謂是“一枝獨秀”，漲幅領先全球。而其中，三星電子和SK海力士，成為了驅動韓股這一輪上漲的核心主力。

三星

而這輪上漲背后，真正的核心，其實只有兩個名字：三星電子和SK海力士。

截至2026年5月，兩家公司股價年內累計漲幅分別達到約138%和189%，市值雙雙突破1萬億美元。更夸張的是，SK海力士員工的人均獎金，也從2025年的約66萬元人民幣，迅速被市場預估將在2026年沖上320萬元，甚至2027年有可能逼近610萬元。

從2023年的行業寒冬，到2026年的利潤狂飆，韓國芯片廠商到底經歷了什么？答案只有兩個字：AI。

天堂和地獄，只隔了一層AI

過去很多年，存儲芯片一直是半導體行業里典型的周期行業。行情好的時候，企業利潤暴漲；行情差的時候，價格雪崩、庫存堆積、企業巨虧。三星電子和SK海力士過去也長期處在這種周期波動里。

2023年就是最典型的一次行業低谷。當時全球消費電子需求疲軟，存儲芯片價格大幅下跌，整個行業進入寒冬期。三星電子2023年凈利潤驟降至677億元韓元，僅為上一年的四分之一；SK海力士則直接虧損426.1億元韓元，創下十年來最差業績。

SK海力士

但誰都沒想到，僅僅兩三年后，整個行業邏輯會被AI徹底改寫。隨著大模型、AI服務器以及數據中心需求全面爆發，傳統內存已經無法滿足AI訓練和推理對于數據吞吐量的要求，高帶寬存儲器HBM開始成為AI時代最核心的基礎設施之一。

簡單來說，GPU負責計算，而HBM負責高速喂數據。AI模型參數規模越大，對于HBM的需求就越夸張。沒有HBM，再強的AI芯片也無法釋放性能。于是，HBM從過去相對小眾的高端產品，突然變成了AI產業鏈里的硬通貨。

從工業品到AI黃金

但HBM真正可怕的地方，不只是需求增加，而是供應極度有限。

目前全球絕大多數HBM產能，基本掌握在三星電子和SK海力士手中，兩家企業合計占據全球90%以上市場份額。換句話說，當AI浪潮全面爆發時，全球科技公司幾乎只能找這兩家買貨。而HBM又不是普通芯片，它對封裝、堆疊、散熱以及良率要求極高，不是誰想擴產就能擴產。結果就是，供需關系出現徹底失衡。

SK海力士工廠

過去幾年，存儲行業長期處在買方市場，芯片廠商為了賣貨不斷降價。但現在，HBM直接變成了賣方市場。根據市場信息，2026年的HBM產能已經基本全部售罄，部分客戶甚至提前鎖定了2027年至2028年的訂單。在這種情況下，HBM價格自然開始瘋狂上漲。

CNMO科技了解到，HBM產品價格已經從此前約80美元一路飆升至700多美元，AI需求則繼續推高市場預期。而對于三星電子和SK海力士來說，這也意味著利潤率開始進入歷史級別的爆發階段。

SK海力士利潤率超過英偉達

2026年第一季度，SK海力士交出了一份堪稱“瘋狂”的財報。季度營收同比增長198%，營業利潤同比暴增405%，而營業利潤率更是直接飆升至72%。這是一個什么概念？同期英偉達營業利潤率約為65%，也就是說，SK海力士的盈利能力甚至一度超過了AI時代最核心的芯片公司。

這也是為什么資本市場開始重新定義韓國芯片企業。過去，市場認為存儲芯片企業只是典型周期股，盈利波動巨大，估值不會太高。但AI出現之后，邏輯變了。

現在的HBM，不再只是普通存儲器，而是AI基礎設施的一部分。投資者開始把三星電子和SK海力士視為“AI賣鏟人”。只要AI繼續擴張，它們的訂單和利潤就會持續增長。這種估值邏輯變化，才是真正推動韓股暴漲的核心原因。

三星和SK海力士為什么能壟斷HBM？

很多人會問，為什么偏偏是韓國企業吃到了這波AI紅利？核心原因在于，HBM并不是一夜之間突然出現的新技術。

過去很多年，HBM一直被認為是技術難度高、市場規模有限的高端存儲產品，投入巨大，但回報并不穩定。很多企業并沒有長期堅持。但三星電子和SK海力士長期深耕存儲產業，在技術、工藝以及產能方面持續投入，最終形成了極高壁壘。

存儲芯片

尤其是SK海力士，在HBM領域一直具備領先優勢。包括HBM4量產推進，以及高端AI客戶合作，都是其近年股價暴漲的重要原因。三星電子雖然在HBM節奏上相對慢一些，但也通過HBM4E樣品交付等方式迅速追趕。

更關鍵的是，兩家公司在2023年行業低谷期都主動削減過產能。原本這是行業下行期的自救動作，結果恰好遇上AI需求爆發，最終形成嚴重供需缺口。這也讓韓國企業在AI周期里擁有了前所未有的定價權。

AI時代，“賣鏟人”成了最大贏家

過去幾年，AI行業最受關注的一直是大模型公司和GPU廠商。但隨著產業鏈逐漸成熟，市場開始意識到：真正長期賺錢的，未必只有AI平臺公司。AI越發展，對算力、存儲和基礎設施的需求就越大。而HBM正是整個AI產業最關鍵的底層***之一。

SK海力士

某種意義上，三星電子和SK海力士現在扮演的角色，很像“淘金時代的賣鏟人”。無論最終誰成為AI時代最大的應用贏家，都離不開HBM。因此，資本市場也開始愿意給予更高估值。

目前，三星電子和SK海力士兩家公司，已經占韓國綜合股價指數近50%的市值權重。換句話說，韓國股市這輪暴漲，本質上也是全球資本對AI產業鏈重估的一部分。

風險依然存在

不過，即便市場情緒高漲，韓國芯片企業也并非完全沒有風險。

首先，HBM屬于技術驅動行業，一旦未來競爭加劇、供應增加，價格波動依然可能出現。

其次，目前AI需求高度集中，一旦AI資本開支增速放緩，HBM市場也可能受到影響。

另外，三星電子與SK海力士雖然正在享受AI紅利，但全球半導體行業本質上依然存在明顯周期屬性。

過去存儲行業暴漲暴跌的歷史，并不會因為AI完全消失。更重要的是，當前市場已經對AI產業給予了極高預期。而一旦未來利潤增長低于市場預期，資本市場情緒也可能迅速變化。但至少從目前來看，韓國芯片企業已經真正站在了這一輪AI浪潮的核心位置。而HBM，也正在從一項高端存儲技術，變成全球AI競爭中最關鍵的基礎***之一。返回搜狐，查看更多