2025年6月11日，影石創新登陸科創板，開盤大漲285%，總市值超700億元。創始人劉靖康成為科創板首位“90后”董事長，風光一時無兩。

一年后的今天，影石仍在增長，但光環正在褪去。

營收逼近百億，利潤卻遭遇腰斬；全景相機市占率雖仍居第一，大疆卻在身后步步緊逼；股價從高點377元跌至156元，回撤近六成。那個曾經憑借全景相機一騎絕塵的影石，正在失去它曾經最鋒利的棱角。

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市場份額的“羅生門”

影石最核心的優勢，一直是全景相機市場的統治地位。這個位置目前依然穩固——IDC數據顯示，2026年一季度影石全景相機全球銷售額市占率達71%，相比2025年的66%進一步上升。

但另一組數據講述了一個不同的故事。

久謙咨詢的報告顯示，2025年上半年影石全景相機斷層占據了91%的市場份額，下半年迅速回落至53%。與此同時，2025年7月才入局的大疆，上市不到三個月就拿下了43%的全球全景相機份額，影石則降至49%。

兩份報告，兩個數字，指向同一個趨勢：影石的壟斷壁壘正在被擊穿。

更讓人擔憂的是泛運動相機市場的整體格局。久謙數據顯示，大疆憑借55%的全球市場份額，已對影石（30%）形成絕對壓制；到2026年一季度，大疆份額進一步升至61%，影石降至28%。IDC的數據則顯示，在泛運動相機領域，大疆和影石各占四成市場份額?？趶诫m有差異，但結論一致——影石不再是一家獨大。

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增收不增利的財務困局

市場份額的壓力，只是問題的一半。

2025年，影石營收***.41億元，同比增長74.76%，距離百億僅一步之遙。但歸母凈利潤9.29億元，同比下降6.62%。到了2026年一季度，問題進一步惡化——營收24.81億元，同比增長83.11%，歸母凈利潤卻只有8462萬元，同比暴跌52.02%。

毛利率也在同步下滑。2025年影石毛利率已從高點下滑近10個百分點至45.74%，觸及2017年以來最低點。

影石創始人劉靖康的解釋是：短期利潤調整是為了換取長期健康發展。2025年研發費用達15.3億元，同比增長近***%，相當于過去三年研發投入的總和。銷售費用同樣高達16.79億元。

問題是，當研發和銷售費用的增速持續超過營收增速，“以利潤換空間”的戰略還能撐多久？

更嚴峻的是庫存積壓。截至2025年末，影石存貨賬面價值29.19億元；2026年一季度末激增至37.94億元，單季陡增近8.76億元。消費級智能影像設備庫存量同比增長高達122%。產品越堆越多，賣出去的速度卻跟不上。

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大疆的降維打擊

如果說財務數據是內憂，那么大疆就是外患。

2025年7月，大疆發布首款全景相機Osmo 360，正式殺入影石的核心腹地。此后的競爭，幾乎是一場不對等的戰爭。

大疆的優勢在于生態。從無人機領域沉淀的三軸云臺技術、方形CMOS定制、可變光圈創新，到覆蓋運動相機、全景相機、可穿戴相機、云臺相機的完整產品矩陣。用戶無論有何種拍攝需求，都能在大疆體系中找到對應方案。

影石則被困在“全景相機”這個單一標簽里。為了突圍，影石在2025年底推出全景無人機影翎A1，2026年6月發布手持云臺相機Luna Ultra，7月又宣布進軍攝影機器人領域。

每一條新賽道都是與大疆的正面交鋒。無人機是大疆的絕對主場；云臺相機領域，大疆Pocket系列已迭代5代，連續20個月蟬聯日本***攝像機銷量榜首；攝影機器人則面臨蘋果、華為、小米等手機廠商的同類競爭。

影石在用自己的短板，去撞大疆的長板。

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信任正在流失

資本市場的反應最為直接。

從2025年9月的高點377.77元到2026年6月的156.42元，影石股價回撤約58%。IPO一周年解禁潮開啟后，大批股東及投資人頻頻拋售。員工的紙面財富從人均530萬蒸發近半。

消費者的信任也在松動。2026年6月，影石發布Luna Ultra時因“國補”問題引發爭議——3999元的發布價被指是使用了15%國補后的結果，若不含國補原價高達4729元。影石回應稱不存在騙補行為，但對于將“國補價”與“到手價”混淆誤導消費者一事，并未給出明確說法。

更早之前，影石運動相機因嚴重發熱、頻繁死機、自動關機等問題被大量消費者投訴。2025年12月，影石首款全景無人機影翎A1開售后，短短兩周內出現超過2500條內容高度相似的負面帖子。

質量問題、輿論爭議、股東拋售——三層壓力疊加，影石面臨的已不僅僅是商業競爭。

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影石仍在增長。2026年一季度營收增速83%，618大促全周期支付金額同比增長75%。在全球全景相機市場，它依然是銷售額第一。

但這些數字掩蓋不了問題的實質：影石正在從“定義賽道的人”變成“在賽道里追趕的人”。

全景相機的護城河正在被大疆填平；新業務的每一腳都踩在別人的地盤上；利潤被研發和銷售費用吞噬；庫存堆積如山；股價跌去六成。

那個曾經憑借全景相機一騎絕塵的影石，正在失去它最鋒利的棱角。它不再“360”了——不是全方位的覆蓋，而是四面受敵。返回搜狐，查看更多