又一個世界級。

文 | 華商韜略 陳斯文

2025年開始，華爾街對英偉達(dá)的研究報(bào)告中，一個名字出現(xiàn)得越來越頻繁——勝宏科技。

與此同時，大洋彼岸的廣東惠州，勝宏科技生產(chǎn)線上的燈，已經(jīng)連著幾個月徹夜不熄。它正為英偉達(dá)提供著AI服務(wù)器必需的高端PCB（印刷電路板），占了英偉達(dá)總需的七成。

一年過去，不只是華爾街，一些美國媒體、政客也開始盯著中國PCB說話了。

起因是美國國防部官員的一套詞：PCB是最容易破壞電子供應(yīng)鏈的環(huán)節(jié)，如果PCB被動了手腳，導(dǎo)彈可能打偏，衛(wèi)星可能失靈，基礎(chǔ)設(shè)施可能癱瘓。

而現(xiàn)在，全球近六成的PCB產(chǎn)自中國。

【 01 中國PCB的三個秘密】

1936年，猶太青年保羅·艾斯勒在自己的公寓里，搗鼓出了地球上第一塊印刷電路板，但當(dāng)時的他并不知道，這東西會如何影響世界。

直到二戰(zhàn)爆發(fā)，美國人發(fā)現(xiàn)這東西裝在無線電里特別好——體積小、不斷路、能批量生產(chǎn)，于是先是軍方，再轉(zhuǎn)民用，PCB浪潮自此開始一發(fā)不可收拾。

今天，拆開每一臺手機(jī)、電腦、路由器、充電寶……里面都有PCB的身影，如果說電子產(chǎn)品的芯片是大腦，那PCB就是血管和神經(jīng)，沒有它，芯片就是盒子里的石頭，什么也做不了。

PCB因此得了個外號“電子產(chǎn)品之母”，并成為世界級產(chǎn)業(yè)：2025年，全球PCB總產(chǎn)值達(dá)850億美元，其中一個國家獨(dú)占近六成——這就是中國。

但25年前，PCB的全球版圖還是這樣的：日本29%、美洲26%、中國8.1%。

而且，即便這8.1%，中國干的也是最基礎(chǔ)的活——鉆孔、蝕刻、電鍍，拿的是最薄的利潤，基本上是產(chǎn)業(yè)鏈里的“學(xué)徒工”，沒有上主桌的資格。

短短25年，逆襲是如何完成的？

一個流行的解釋是：成本低。相比美、日，這是原因，但更低成本的越南、印度，兩國PCB產(chǎn)能加起來尚且不足8%，這就不是一句“便宜”能解釋的了。

中國PCB的第一個秘密，藏在公路的車輪上。

東莞一家PCB廠的***購總監(jiān)，發(fā)現(xiàn)打孔用的特種鉆針要見底了，而板子本周就要交貨，他一個電話，鉆針當(dāng)天送到了——從五公里外的精密刀具廠騎電動車送來的。

同樣的情況放在越南，那是不可想象的。

在珠三角、長三角的PCB集群，方圓三百公里內(nèi)，能找齊PCB的全部配套——覆銅板、銅箔、玻纖布、鉆頭、化學(xué)藥水、模具、檢測設(shè)備……

一家PCB廠邊上長出一家覆銅板企業(yè)，又長出一家鉆針廠，幾百家企業(yè)擠在一起，互相喂飯，彼此拉扯，越拉越緊，越聚越密。

這既是政策規(guī)劃出來的，也是市場自己長出來的。

第二個秘密，藏在工程師的腦子里。

PCB制造看起來是工業(yè)流水線，實(shí)際上是一門手藝活。

一塊28層板，鉆孔的轉(zhuǎn)速該設(shè)多少？蝕刻液濃度多0.5%會怎樣？電鍍電流密度調(diào)大10%，良率掉幾個點(diǎn)……這些參數(shù)，不能只靠操作手冊，而是試錯摸出來的——過眼過手幾萬塊板子，經(jīng)驗(yàn)自然就長出來了。

比如在一家頭部PCB企業(yè)，干了十五年的工程師老陳，只需看一眼板子邊緣的銅箔顏色，就知道蝕刻過了還是沒到——偏白是沒到，偏灰是過了，剛好是那種很淺的粉紅色。

這當(dāng)然有原理，但老技工們根本不屑于講原理，他們的手和眼睛，就是正確答案。

這種東西，既買不來，也抄不走。

全中國有多少個老陳，這很難統(tǒng)計(jì)，但中國PCB行業(yè)在產(chǎn)線上摸爬了十幾二十年的工人，肯定數(shù)以萬計(jì)，這批人的集體經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)成了一個巨大的、***的、無法被復(fù)制的能力池。

第三個秘密，藏在客戶和供應(yīng)商之間那根看不見的繩子上。

PCB是高度定制化的產(chǎn)品。每一款板子都要反復(fù)打樣、調(diào)試、驗(yàn)證，從立項(xiàng)到量產(chǎn)動輒3到6個月。客戶與供應(yīng)商的工程師們，會在一起調(diào)參數(shù)、改設(shè)計(jì)、解決良率問題。

一家全球Top5的手機(jī)品牌，更換PCB供應(yīng)商意味著一切重來，重走3到6個月流程，期間產(chǎn)線不能停、良率不能掉，一旦出問題，就是一批手機(jī)的問題。

中國的PCB企業(yè)，與全球電子品牌磨合了二十年。從最早接單做最簡單的單雙面板開始，到多層板、HDI，一路被客戶訓(xùn)、被客戶教，與客戶共同成長，一直到客戶發(fā)現(xiàn)：

已經(jīng)離不開了。

集群密度、能力底子、信任捆綁這三個秘密，疊成了中國PCB的強(qiáng)大，而它們又共同指向一個東西：工業(yè)組織能力。

土地和勞動力可以更便宜，但讓幾百家公司、幾萬個工程師、幾十萬工人同時運(yùn)轉(zhuǎn)，既快又準(zhǔn)且不亂的體系能力，卻是時間喂出來的。

這也順帶著解釋了一個疑問：為什么PCB產(chǎn)業(yè)喊著產(chǎn)能遷移去東南亞，遷了三年，中國居然還是產(chǎn)能過半？

因?yàn)楣S可以搬走，生態(tài)卻難以遷移。

【02 AI牌桌上的***贏家】

包攬了英偉達(dá)AI服務(wù)器里七成PCB的勝宏科技，吃到了一大波紅利。

過去，一臺服務(wù)器里的PCB價值只有幾百元，但AI服務(wù)器的芯片算力太猛，對信號傳輸?shù)乃俣群兔芏纫髽O高，每一代升級，對PCB的層數(shù)、材料、工藝要求都在指數(shù)級提升。

H100用普通多層板就行，GB300就要24層HDI，到了VR200，變成了26層HDI加M8材料、78層背板，而Rubin Ultra背板直接沖到了要104層。

這組枯燥的參數(shù)，對應(yīng)的是火熱的真金白銀——從H100的一臺服務(wù)器到Rubin Ultra一個整個機(jī)柜，其中PCB的價值，從2500美元直沖到10萬美元。

這家公司，不是突然冒出來的。

2017年，全球PCB還在持續(xù)兩年多的下行趨勢中，但勝宏科技創(chuàng)始人陳濤卻決定逆勢而上——啟動史上最大一輪擴(kuò)產(chǎn)，并且進(jìn)軍高密度互聯(lián)PCB，全力押注未來。

這是一條沒人看好的路，英偉達(dá)在上一年推出了第一臺AI服務(wù)器DGX-1，AI服務(wù)器剛剛從一個概念，變成一個獨(dú)立的硬件品類，它出貨量小，配套研發(fā)投入?yún)s大，指望回報(bào)簡直遙遙無期。

于是有人質(zhì)疑勝宏科技，沒有訂單，就是在燒錢賭命。

但陳濤卻做了一個堅(jiān)定的判斷：AI算力會越來越集中，集中的算力需要更好的板子。

這個判斷，后來被證明價值超千億。

多年的技術(shù)死磕，以及提前對高密度多層板押注后，當(dāng)英偉達(dá)放眼全球，為關(guān)鍵產(chǎn)品尋找PCB供應(yīng)商時，最終發(fā)現(xiàn)：只有勝宏等少數(shù)廠商夠資格！

2025年5月17日，黃仁勛在臺北設(shè)宴，款待英偉達(dá)AI供應(yīng)鏈核心伙伴。

坐在他身邊的，基本都是像臺積電董事長魏哲家這樣的產(chǎn)業(yè)巨子。

只有陳濤，是全場唯一來自大陸的企業(yè)家。不僅如此，黃仁勛這個AI時代最有發(fā)言權(quán)的人，還親切地稱他為自己的：中國搭子。

▲第三排最左邊，即勝宏科技創(chuàng)始人陳濤

這不僅是榮譽(yù)，也是通往全球AI供應(yīng)鏈核心的通行證，是敲開財(cái)富大門的敲門磚。

2025年，勝宏科技實(shí)現(xiàn)營收192.9億元，同比增長79.77%，歸母凈利潤43.12億元，同比增長273.52%。AI服務(wù)器PCB收入從7.1億飆到83.4億，一年翻了近11倍。

勝宏的股價，更是勢不可擋，整個2025年，漲幅達(dá)到585%，2026年更是一度創(chuàng)下了3957億的市值高點(diǎn)。

勝宏，不是唯一一家吃到紅利的。

深南電路，全球PCB前十，2025年歸母凈利潤大增74.47%，AI服務(wù)器和800G光模塊的高端PCB訂單排到了2026年四季度，有客戶為了保障供應(yīng)鏈安全，甚至直接要求鎖定未來六個月產(chǎn)能。

鵬鼎控股，2025年?duì)I收391.47億元，連續(xù)九年全球第一，AI服務(wù)器業(yè)務(wù)增長超一倍，同時在淮安投資80億元開建高端產(chǎn)線。

一年內(nèi)，20家中國PCB企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，總投資超800億元。有砸錢建高速高密產(chǎn)線的企業(yè)，有去泰國建廠的企業(yè)，有切入車規(guī)PCB的企業(yè)——做完英偉達(dá)的，就做特斯拉的。

以至于在AI產(chǎn)業(yè)鏈里，流傳著一句話：英偉達(dá)搞芯片，中國人造板子。

這個畫面，在20年前是不可想象的。

那時，中國PCB廠里的工人用最簡陋的設(shè)備做最簡單的單面板。日本客戶來驗(yàn)板，拿著放大鏡一塊一塊檢查，報(bào)廢率一高就拍桌子罵人。中國人低著頭聽，沒有還嘴的資格。

2025年，同樣的土地，同樣的產(chǎn)業(yè)，換了人間。

【03 最后一道高墻】

在PCB行業(yè)里，有一條鮮明的鄙視鏈。最底端是單雙面板，往上是多層板，再往上是HDI，最頂端是IC載板。

越往上走，技術(shù)要求越強(qiáng)。

IC載板是芯片封裝的關(guān)鍵部件——芯片做好之后，得先貼在載板上，才能焊到PCB上。它有多難做？精度比普通PCB高一個數(shù)量級，材料、工藝、設(shè)備全是硬門檻。一塊載板上的線路寬度，只有頭發(fā)絲的十分之一。

根據(jù)***電路板協(xié)會在2025年年中的估算，全球IC載板的份額，***的市占率達(dá)33.5%，韓國28.4%，日本27.3%，中國大陸只有5.7%。

中國企業(yè)在下面三層做到了全球第一，賺到了過去想象不出的財(cái)富，但抬頭一看，***上的明珠還沒完全握在手里。

這形成了鮮明的對照，日本PCB產(chǎn)值不如中國，但集中在最頂端——高階HDI、封裝基板、高層撓性板。同樣是做PCB，日本更側(cè)重吃技術(shù)溢價，中國主享規(guī)模效應(yīng)。

擋在中國PCB產(chǎn)業(yè)前的高墻，還不止這一重。

2025年的一天，“火眼金睛”的工程師老陳，被調(diào)去支援新產(chǎn)線。他站在一臺進(jìn)口的精密檢測設(shè)備前，屏幕上跳動著微米級的數(shù)據(jù)——線寬、線距、對準(zhǔn)精度，每一個數(shù)字都精確到小數(shù)點(diǎn)后好幾位。

機(jī)器比他快、比他準(zhǔn)、不會累，他十多年磨煉出來的眼光和手感，在機(jī)器面前突然變得沒那么神了。

更重要的是，機(jī)器需要有人告訴它參數(shù)怎么調(diào)，而那些參數(shù)，都握在外國工程師手里。

老陳的困惑，也是中國PCB產(chǎn)業(yè)的困惑之一。

中國的PCB產(chǎn)業(yè)靠規(guī)模起家，憑經(jīng)驗(yàn)做大，靠幾萬個老陳的隱性知識打下半壁江山，但更高級別的產(chǎn)品，需要的是材料科學(xué)的公式、精密設(shè)備的參數(shù)、可編碼、可復(fù)制、可量化的理性體系。

這也是所有后發(fā)工業(yè)國攀登科技樹頂端時，都要面對的那道更深的坎——把你送到這里的，未必能把你送到更遠(yuǎn)的地方。

因此，這一輪AI浪潮，對中國PCB企業(yè)最大的價值，并不限于賺了多少利潤、市值翻了幾番，而是正逼著中國企業(yè)向更高價值攀爬。

從8.1%到近六成，中國PCB用了二十五年，而從最大到最強(qiáng)，中國還需要繼續(xù)往上爬。

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